薄膜太陽能電池前景廣闊
中國科學院院士、上海太陽能電池研發中心主任褚君浩21日在第五屆中國電池技術創新（上海）論壇上介紹國內外薄膜太陽能電池研發進展情況時表示，薄膜太陽能電池由于具有柔性、輕質、美觀等特點，在建筑屋頂、半透明外墻、遮陽系統等領域需求將增大。
歐盟下注技術突破
歐盟近年來不斷對薄膜太陽能電池領域進行投資，目前薄膜太陽能電池的一些關鍵技術已經取得突破。
2012年，歐盟宣布將在2015年之前為薄膜太陽能電池項目“納米級”提供1000萬歐元科研經費的預算，將有13個歐洲研究小組共同參加硫族化合物太陽能電池技術的開發。課題任務是顯著降低生產成本及通過納米結構材料提升薄膜模塊的轉換效率。
據介紹，美國科學家用成本低廉的銅鋅錫硫材料同乙二醇結合，制造出成本低廉且不含有毒化合物的銅鋅錫硫薄膜太陽能電池。目前很多薄膜太陽能電池都由銅銦鎵硒制成，原料成本昂貴，銅鋅錫硫薄膜太陽能電池解決了價格問題。
除了價格外，電池效率成為技術關鍵所在。褚君浩介紹，上海太陽能電池研發中心研發的薄膜電池效率已經達到20.4%，而效率達到15%基本就可以大面積應用。
應用前景廣闊
據褚君浩介紹，第一代光伏電池即晶硅太陽能電池包括單晶硅、多晶硅，第二代光伏電池包括非晶硅、砷化鎵、碲化鎘、銅銦鎵硒等，第三代包括燃料敏化、寬光譜、疊層多結、量子點/納米、有機電池等多種新概念電池。薄膜電池主要指第二代和第三代電池，第三代中有些還處于實驗室階段，進入市場的不多。
近來光伏需求有所放緩，但是薄膜太陽能電池由于具有柔性、輕質、美觀等特點，需求好于晶硅電池。褚君浩指出，在一些不適應用晶硅電池的領域，薄膜電池發揮了作用，比如在建筑屋頂、半透明外墻、遮陽系統等領域。由于柔性特點，薄膜太陽能電池甚至可以做在衣服上面、帳篷上面。而高效率的特點，使得薄膜太陽能電池可以應用于飛機、飛艇、太陽能電池汽車等領域。褚君浩舉例表示，鋰電池和太陽能電池可以同時使用在電動汽車上，陽光充足時可以用太陽能，用不完的太陽能儲存在鋰電池中，也可以減少鋰電池常規的充電。
廣東榕泰：站在成長的起點上
廣東榕泰面臨重大發展機遇。中委大煉油項目預計將在2014年底投產,項目將增加揭陽石化業產值2000億元以上。公司將參與到石化產業鏈的下游,生產高附加值的針狀焦產品。揭陽潮汕機場空港經濟區的設立使得公司1600畝土地隱性資產大幅增值。
氨基復合材料業務強者恒強,苯酐增塑劑盈利拐點向上。氨基材料在麻將等娛樂性產品領域的新應用將提升盈利能力至30%以上。新投產苯酐-增塑劑產能具有規模效應,將擺脫盈利能力下滑的勢頭。氨基材料盈利能力上升和增塑劑產能的擴大是公司2012~2013年業績增長的主要動力。
20萬噸油漿綜合利用項目對接大煉油,項目前景值得期待。針狀焦是油漿綜合利用的核心項目,關鍵是針狀焦的生產技術難度較大,因此正式投產的時間具有不確定性。但項目盈利前景樂觀,產品將替代進口,盈利能力較強,根據中性情形假設預計,完全達到后年貢獻業績為1.8億元。隱性土地資產增值空間巨大。公司在揭陽市郊擁有1600畝的土地,由于城市化進程以及揭陽潮汕機場空港經濟區的設立,一半以上的土地將改變用途作為商貿物流用地。根據目前市場價計算土地資產約7.68億,是當時取得價值的6.4倍。隨著空港經濟區的逐漸繁榮,未來仍有較大的增值空間。
目前估值合理,看好針狀焦項目對公司業績的驅動,給予“增持”評級。2012~2013年估值分別為26.0倍和21.0倍,與化工行業估值水平相當。針狀焦項目將在2015年開始發揮效益,我們將會密切跟蹤項目的進展情況并調整盈利預期。
江特電機：宜豐鋰礦初勘結果超預期
宜豐縣茜坑探礦權總面積為10.38平方公里,為本次勘查面積的4.2倍,我們按照面積粗略估算得出此探礦權總資源儲量或可達3億噸,氧化鋰儲量144萬噸,折合鋰精礦3596萬噸(假設鋰精礦度數4%),遠超出公司此前收購探礦權時的預測(鋰瓷石717萬噸、高嶺土2690萬噸)。從初勘結果來看,我們認為本礦區的成礦條件較好,連體礦多且礦體厚度大,高品位鋰云母區域也超出此前預期,具備較高的提鋰經濟性。
預計2012年鋰電產業鏈凈利潤占比將達50%,鋰資源長期戰略價值凸顯。
我們預計2012年公司鋰電產業鏈對凈利潤的貢獻占比將大幅提升:鋰礦收入+400%yoy,正極材料產能+500%yoy,且碳酸鋰自給能提高正極材料毛利率約3個百分點。近期掌握鋰資源的國際鋰業巨頭連續提價,我們認為這折射出中國鋰電產業鏈對上游資源控制力較弱,公司所掌握的中國自主優質鋰云母礦的戰略價值將隨著鋰電產業的發展更加凸顯。長期來看,我們認為手握上游核心資源的公司能充分享受資源價值的增值,且能保障垂直產業鏈的成本優勢。
重申“買入”評級,目標價16.40元。
由于鋰礦的后續勘探和開采進程尚具有一定不確定性,我們維持2012-14年EPS0.21/0.30/0.41元的預測,目標價由現有業務估值和市值資源量法估值折扣后求和得出。
路翔股份：鋰礦含量喜人助推業績高升
不過有色金屬采選通常建設周期較長,此次探礦權區域內的礦石要對公司盈利產生重大貢獻,仍需要3-5年時間。
目前河南鞏義6%鋰輝石市場價格約為2800元/噸。如果按照鋰輝石35%的毛利率計算,路翔股份探明鋰礦石儲量采礦權和探礦權的稅后價值之和為14.2億元。
礦山內的鈮和鉭金屬也具有一定價值,如按照50%鈮鉭礦石價格為40萬元/噸計算,鉭和鈮礦石的稅后價值在1.5億元左右。
公司的遠期目標是成為擁有鋰礦石采選-基礎鋰鹽-鋰電材料整套產業鏈的新材料公司。公司控股子公司融達鋰業投資1000萬元成立的甘孜呷基卡鋰電材料公司已經通過發改委審批,正在進行前期建設工作,預計可于2014年投產。暫不對其進行估值。
公司瀝青業務受基建投資增速下降影響景氣下行,利潤有所下滑,目前處于周期低谷。參考可比公司國創高新,我們給予公司瀝青業務2.8倍PB估值,得出瀝青業務價值為5.4億元。
我們按照分部估值法,將公司各部價值加和得到21.0億元,對應股價為17.30元,相對目前股價仍然有20%的漲幅。
風險提示:公司尚未取得新增鋰礦區域采礦權,未來仍需繳納探礦權價款后才可申請辦理采礦權;鋰礦開采對公司資金投入要求較高,目前公司負債率較高,鋰礦項目又將耗費大量資金,未來有可能在二級市場大量融資。
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